倒霉而不再慌張的許家印來了,。

港股成為國(guó)際“空頭”（ short sellers）獵殺中資公司的戰(zhàn)場(chǎng),。許家印和他的恒大地產(chǎn)（3333.HK）一直是“空頭”主要針對(duì)的目標(biāo)，回?fù)簟翱疹^”的戰(zhàn)斗成為恒大的例行科目之一,。

今年7月8日,，港股大跌，“空頭”來襲警報(bào)拉響,，許家印再次調(diào)集48.74億港元（約合39.84億元人民幣）狙擊惡意做空,。到7月29日,，恒大股價(jià)被從最低點(diǎn)3.04港元拉抬到5.21港元，漲幅高達(dá)71.38%,。不過,，截至8月3日，恒大股價(jià)又跌到5元以下,，距離恒大回購(gòu)股票平均價(jià)4.63港元,，僅高出7.3%。

從2012年開始,，回購(gòu)股份已成為恒大對(duì)抗“空頭”的條件式反射,。當(dāng)年6月20日，香櫞（Citron Research）在官網(wǎng)發(fā)布長(zhǎng)達(dá)57頁(yè)的針對(duì)恒大的做空研報(bào),。當(dāng)日,，恒大股價(jià)應(yīng)聲下跌11.36%，以3.97港元的價(jià)格收盤,。

這是許家印第一次見識(shí)到“空頭”的威力,。面對(duì)危險(xiǎn)，他的情緒很是激動(dòng),，十分不淡定,。在兩天后的全球投資者大會(huì)上，許家印對(duì)香櫞發(fā)怒道：“這是和平年代的戰(zhàn)爭(zhēng),！他們是侵略者,，是土匪,，是強(qiáng)盜,！我們一定要徹底打垮這些掠奪者，捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴(yán),！”

7天后,，在長(zhǎng)達(dá)181個(gè)小時(shí)的股市保衛(wèi)戰(zhàn)中，許家印成功擊退了惡意做空勢(shì)力的狙殺,。從此之后,，許家印對(duì)于國(guó)際做空勢(shì)力，始終保持高度警惕,。在恒大的財(cái)務(wù)安排上,，每年都會(huì)有一筆大額資金用于回購(gòu)股份，嚇阻空頭勢(shì)力,。

特別是從2013年開始,，國(guó)際資本開始集中看空中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。在房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)回暖的情況下,，股價(jià)卻出現(xiàn)了下跌,，恒大也未能幸免,。2014年1月27日至2月10日，許家印動(dòng)用18.65億港元,，連續(xù)6次回購(gòu)恒大股票,，占到發(fā)行股本的5.032%。實(shí)施回購(gòu)后恒大股價(jià)被拉抬起來,。

此時(shí)的許家印已沒有了慌張,，在資本運(yùn)作手法上已顯得很老到。2014年是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面臨形勢(shì)最嚴(yán)峻的一年,。恒大在年初6次回購(gòu)股票后沒多久,，就迎來了國(guó)際著名投行對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中唱空，穆迪,、巴克萊,、瑞銀紛紛跳出來發(fā)表看空?qǐng)?bào)告。雪上加霜的是,，李嘉誠(chéng)父子等港資開始大舉撤離中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng),，先后套現(xiàn)千億。國(guó)際資本集體看空中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)殃及恒大,，許家印被迫再動(dòng)用28億港元左右的資本回購(gòu)股票,。

為什么恒大容易被國(guó)際空頭狙擊？因?yàn)樗恢辈惶芡顿Y者待見,。目前恒大市盈率在4倍左右,，比在A股上市的房企10倍的市盈率差2.5倍，甚至比不了龍湖,、融創(chuàng)6倍左右的市盈率,。而龍湖、融創(chuàng)的銷售規(guī)模比恒大要小很多,。 ?

2009年11月,，恒大上市第二日，如果不是保薦人拼命幫助拉抬股價(jià),，當(dāng)天股價(jià)可能就低于發(fā)行價(jià)了,。到2010年5月，恒大股價(jià)跌到2港元,。此后,，為了拉抬股價(jià)，恒大不得不召集多家投行進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,，到2011年5月左右,，恒大股價(jià)終于從低于2港元被拉抬到6港元，區(qū)間漲幅接近190%,。許家印費(fèi)了九牛二虎之力把恒大的股價(jià)拉抬起來,，但辛苦的成果在2012年6月20日卻被香櫞一場(chǎng)空襲抹掉了,。

雖然許家印數(shù)次成功擊退了國(guó)際空頭的偷襲，但他掌舵的恒大就像資本大海里的小舢板,，優(yōu)秀的船長(zhǎng)可以躲過暴風(fēng)雨一時(shí)的侵襲,，但更大的海浪襲來之時(shí)，恒大還能安然渡過嗎,？

其實(shí),，面對(duì)復(fù)雜的形勢(shì)，許家印已經(jīng)布下了后手棋,。在恒大地產(chǎn)之外,，打造更多元化的資本平臺(tái)已成為他的新戰(zhàn)略選擇，但就此建立起來的資本護(hù)城河到底能不能有效拱衛(wèi)恒大股價(jià),？我們拭目以待,。

算上2015年7月的回購(gòu)股票，恒大從2012年開始,，幾乎年年都要頻繁地在資本市場(chǎng)進(jìn)行股票回購(gòu),，以穩(wěn)定投資者信心。